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金融:金融创新带来投资机遇

发布时间:2019-10-09 13:05:41

金融:金融创新带来投资机遇 2009-12-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.融资融券与股指期货已经获批,符合我们预期市场的发展迫切需要对冲机制政策准备与技术准备工作已经完成近期政策动向表明推出预期已越来越明朗2.推出影响整体影响按照先试点、后铺开的思路。我们预测:

1)全面铺开后,融资融券和股指期货对净收入的贡献分别可望达到20%。

2)试点期内,这两项创新合计对证券公司收入的贡献可达到15%。

结构性影响资本规模领先、创新能力强的券商将能够较大程度的受益于融资融券和股指期货的推出。

.行业及公司评级行业评级:增持。

其主要理由有两个:

(1)创新预期逐步明朗。如前所述,融资融券和股指期货不仅带来高额的增量收入,而且将对行业产生深远影响。因此,融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的最大催化剂。

(2)我们预计10年市场成交量价仍将乐观,保持增长趋势,因而券商股的业绩增长预期十分明确。

公司评级辽宁成大:维持增持,目标价44元。

广发因素:c优质券商将受益于行业创新与繁荣;d上市明朗;e油页岩:油价上涨+明年出油。

中信证券:增持,目标价40元估值最低,优势明显;中信证券净资产规模名列第一,且属于最早的创新类证券公司,因此率先开展融资融券和股指期货概率高于其他上市证券公司;经纪业务、投行业务、资产管理排名领先。较大程度的受益于融资融券等业务的推进。

四、风险融资融券与股指期货具体推出时间大大晚于我们预期;公司业绩不及预期。

虽然从业绩增速来看,10年势头较为平稳,大约为10%,然而融资融券业务与股指期货等金融创新产品的推出,能显著增加创新券商的业务量,推升板块估值水平,构成主题性的利好。

一、融资融券与股指期货已经获批10年1月8日国务院已原则上同意推出股指期货,证监会将统筹股指期货上市前的各项工作,这一过程预计需要 个月时间。同时,国务院已原则上同意开设融资融券业务试点。开设融资融券业务将先试点运行后逐步扩大。

我们此前判断,10年上半年推出的概率较大,上述政策符合预期。

1.市场的发展迫切需要对冲机制我国已成为全球第二大市场、但同时又是对冲机制缺失的少数几个市场之一,成为导致市场大起大落的重要原因。

2.政策准备与技术准备工作已经完成对融资融券和股指期货的政策准备与技术准备工作已经完成,融资融券和股指期货推出已无障碍。

.近期政策动向表明推出预期已越来越明朗2009年11月中国证券业协会会长黄湘平明确指出“股指期货即将成为下一个市场关注的焦点。”二、推出影响按照先试点、后铺开的策略。我们测算:

1.整体影响全面铺开后,融资融券和股指期货对净收入的贡献合计可望达到40%。

2.结构性影响试点期内,这两项创新对获批开展业务证券公司收入的合计贡献可达到15%。资本规模领先、创新能力强的券商将能够较大程度的受益于融资融券和股指期货的推出。

.长远影响可能推升板块的估值水平。

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